（原标题：20230120｜东吴期货盘考所策略早参）

2023.1.20

宏不雅金融衍生品:开垦行情有望延续

股指期货。周四指数再度走强，午后触动上行，创业板指涨超1%。个股超3400家高涨，北向资金持续大幅流入93.93亿元。空洞来看，疫情冲击最大时间如故由去，经济迟缓开垦，战略执续宽松，外资执续流入。在多重积极身分的共同提振下，节后 A股开垦行情有望延续。

玄色系板块:节前严慎操作

螺卷。五大品种钢材产量环比持续下降，农历看螺纹产量下降到近5年最低点，累库速率一般，库存略高于旧年。热卷产 量和需求都略有回升，延续累库。供需双弱，螺纹数据略高于热卷，节前临了一个来回日，瞻望盘面窄幅触动为主，假期多样 风险身分较多，操作上提出节前轻仓操作。

铁矿。生铁产量环比持续回升，口岸库存下降，钢厂库存回升，铁矿供需基本面尚可，在需求大幅开释前，监管的压力也会在，操作上提出节前不雅望为主。

双焦。双焦持续累库，供需双弱，尽管对后市需求回升预期强，但在需求未大幅开释前，盘面仍衰退有劲的上行驱动，因此，节前提出不雅望为主。

动力化工：万物迎春

原油。油价隔夜重拾涨势，再度切换回对中国需求的憧憬，且相连第二周无视了好意思国原油库存数据的大限制加多。此前数据闪现中国旧年临了2个月原油需求趋于收复，瞻望中国农历春节事后，经济将进一步反弹，给原油带来旯旮需求增量。咱们觉得短期情谊防守偏强，阛阓对空头音书响应不再机灵，总体延续逢低作念多想路，下方因循关爱75好意思元/桶。

沥青。1月第3周沥青产业数据闪现真金不怕火厂开工率和出货量总体执稳，双库小幅加多，因节前中下流采购清淡。跟着12月山东地区冬储放量，阛阓价钱底部得回阐发，本周现货价总体触动，不外并未冲破前期反弹之势，内驱力下降但老本端氛围较佳，瞻望沥青或奴婢油价偏强运行。

LPG。盘面反弹后基差收窄，前期深贴水下的低估值有所开垦。北好意思执续偏和缓东北亚地区入口防守缺陷导致国际阛阓总体疲软，国内近期需求存收复趋势，同期入口量执续低位股东基本面环比改善。但受入口老本下行和春节排库影响，结尾对高价货源采用力相对较差。现时仓单限制已低于同期，节后需求增长力度仍适度盘面反弹空间，执续上行径能有限。

PTA。周四TA05合约收盘价5726元/吨，较上一来回日下落2元/吨，夜盘小幅高涨。PTA昨日低开，好意思国12月零卖销售月率录得-1.1%，为2021年12月以来最大降幅，突显好意思国经济疲软。好意思国12月PPI月率录得-0.5%，年率录得6.2%，创疫情爆发以来的最大跌幅，通胀压力延续了长达数月的回落，阛阓对好意思国经济的衰退忧虑加重促使原油价钱回落，但国内阛阓对翌日国内经济复苏较为乐不雅，导致PTA价钱低开高走，触动上行。PX开工率与上周基本执平，报73.38%，PTA开工率小幅下滑1.9%至67.67%，近期高涨受到PX端因循，PX近两个月供需口头细腻，2月份存在去库口头。节后需关爱下流刚需补库和订单下达情况。策略提出：执续关爱59反套契机。

MEG。周四EG05合约收盘价4426元/吨，较上一来回日高涨3元/吨。华东主要口岸库存周环比下落2.1%至90.92万吨，口岸累库不执续，下周瞻望到港量环比抬升31.3%至16.55万吨，春节工夫口岸库存仍然有超季节性累库预期，现在来看乙二醇的高库存是年后来回逻辑中唯独一个下行驱动。策略提出：短期偏触动，关爱59反套。

PVC。周四V05合约收盘价6634元/吨，较上一来回日高涨62元/吨，涨幅0.94%，夜盘触动。PVC昨日执续触动上行，年前的反弹充足是需求预期改善，高下流执货意愿有所加多，节后回来2-3月是不雅察需求是否完满的窗口，关爱下流开工率和订单情况。现在来看，6600估值较高，节前提出不执仓或者清仓过节，春节工夫可能出现超季节性累库，风险偏好较高者可尝试轻空仓，5-9反套执续执有。策略提出：短期触动不雅望，关爱59反套契机。

甲醇。昨日日盘，甲醇主力合约高涨1.60%，报收2733元/吨。夜盘高涨0.33%，报收2733元/吨。本周国内甲醇供应全体减少0.19万吨，甲醇耗费量减少0.06万吨。受短时刻封航影响，口岸卸货速率略有稳固，但在刚需以及部分节前备货提货因循下，本周口岸去库至78.44万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。节前甲醇现货阛阓迟缓堕入停滞，基本面并未有内容性更正。近期资金面扰动偏大，由于对节后需求乐不雅的情谊高潮，宏不雅偏强因循下商品多头氛围浓郁。不外西南气头安装和内蒙古久泰200万吨/年大安装归来在即，内地库存偏高、口岸迟缓累库的压力仍然存在，且浙江兴兴MTO安装因轻烃投产或有变动，宁波富德也有春节工夫履行传说。05合约上方压力重重，节前提出多单逢高减执、离场不雅望，现时位置不提出追高。05-09价差寻找逢高反套契机，PP-3MA逢高作念缩。

有色金属：中国需求回升V泰西经济放缓预期，基本金属触动

铜。中国需求回升V泰西经济放缓预期，铜价高位触动。周四伦铜收涨0.37%；沪铜主力03合约日盘收跌0.88%，夜盘收涨0.37%。上周以来铜价被推高，因阛阓押注春节后跟着疫情影响消退，中国铜耗费回升；好意思国通胀压力自便，好意思联储放缓加息措施。但近期铜价涨势放缓，因疲软的好意思国经济数据和泰西央行方案者的鹰派言论让阛阓再度担忧公共经济放缓。好意思国12月零卖、工业产出远低于预期。好意思国新屋开工连降四个月。欧央行会议纪要：利率保执在适度性区间的时刻更遑急，部分红员倾向于加速QT；拉加德：欧洲央行将进一步加息，与通胀抗战到底。节前临了一个来回日不雅望，春节怡悦！

铝。泰西经济放缓担忧上升，铝价涨势受阻。周四伦铝收跌1.11%；沪铝主力03合约日盘收涨0.32%，夜盘收跌0.29%。近期阛阓押注中国需求回升，好意思联储放缓加息，基本金属走强。但跟着近两个来回日好意思国公布的经济数据疲弱，衰退担忧上升；泰西央行官员鹰派说话；国内库存持续攀升；国际电力老本下降后复产预期上升，铝价涨势受阻。欧洲自然气价钱在曩昔一个月中腰斩，较2022年9月高位大幅下落81%。周四SMM铝锭社会库存周环比加多10.2万吨至74.4万吨，较12月底库存加多25.2万吨，较旧年同期库存加多1.8万吨。

锌。1月19日沪锌主力涨0.31%，报24340元/吨，夜盘涨0.80%，报24580元/吨，伦锌涨1.07%，报3416.0好意思元/吨。现货阛阓处于有价无市的景色，基本面难以给到明确勾通，强耗费预期使得近期锌价走势偏强，但隔夜好意思国公布的工作数据依然保执强劲，软着陆预期部分消退，锌价上方压力加大，瞻望节前防守高位触动。

铅。1月19日沪铅主力跌0.46%，报15285元/吨，夜盘跌0.46%，报15230元/吨，伦铅跌1.70%，报2135.0好意思元/吨。铅受宏不雅情谊影响较小，仍以基本面逻辑为主。昨日现货阛阓如故基本处于停滞景色，价钱衰退勾通，老本端再生铅冶真金不怕火利润仍处于亏空景色，赐与下方因循，但上行衰退驱动，瞻望铅价防守缺陷触动。

工业硅。1月19日主力报收18330元/吨，涨3.44%。期价尾盘拉涨，资金押注春节后国内经济回升，需求改善。现货阛阓春节前下流开工率下滑，部分贸易商年前回笼资金，以致现货价钱执续走弱，负担期货阛阓信心。现在现货价钱接近西南地区老本，现货跌势放缓。工场库存和企业库存仍处于上升景色。西南地区工业硅企业部分停炉，预期春节后缓缓收复。近期多晶硅价钱高涨，有机硅中间体产量迟缓加多，阛阓信心得回提振，工业硅期货价钱下方因循加强。在工业品价钱全体走强配景下，工业硅期价在资金股东下跟涨。

农家具:好意思豆延续跌势

油脂。受隔夜好意思豆下落负担，昨日国内油脂阛阓未能延续近期的反弹势头而小幅回落。不外上周公布的USDA月度陈说偏利多仍然对统统豆类油脂类阛阓有一定因循，再加上国内春节假期周边，阛阓进展偏严慎，全体波动不大。从中长久来看，油脂供应较为宽松。由至本日是春节前临了一个来回日，严慎起见提出空仓不雅望，或者轻仓执有空单过节。但隔夜CBOT大豆在四连阳后下落，因气候预告闪现近期阿根廷作物产区将迎来降雨，此前阿根廷产区遇到严重干旱，USDA在1月供需陈说中下调本年度阿根廷大豆产量350万吨。此外隔夜原油也出现冲高回落的走势。因此，瞻望近期国内油脂或奴婢下落。

豆粕/菜粕。国外方面，USDA1月陈说利多好意思豆和国内豆粕。新季好意思豆单产、产量和库存以及阿根廷产量皆有所下调。Pro Farmer在本周持续下调阿根廷新季大豆产量预估200万吨至3900万吨。入口方面，猖狂1月12日当周，好意思豆周度出口检测207.52万吨，高于阛阓预估区间90-192.5万吨。国内方面，豆粕现货价钱仍然坚挺。现在国内供需偏紧口头如故缓解，连粕主要奴婢好意思豆走势。机构预告闪现，阿根廷翌日两周瞻望降雨有所加多，现在阛阓如故运转来回阿根廷4000万吨以下的产量预期。在阿根廷干旱进一步加重前，好意思豆及连粕暂不支执高涨，周边春节，资金减仓，瞻望区间触动。

鸡蛋。短期看，跟着阳康东谈主数增多肖似春节周边，阛阓需求执续收复，上周销区鲜鸡蛋销量小幅增长，鲜鸡蛋各次序库存持续下降，因循鸡蛋现货价钱高涨，可是从季节性角度看，春节前备货岑岭事后将干与到鸡蛋耗费淡季，结尾更多地所以消化前期库存为主，瞻望鸡蛋现货价钱在片时反弹后将再度干与到下落通谈；中长久看，偏高的饲料老本以及繁衍利润下滑压制繁衍端的补栏情谊，近期鸡苗补栏量环比、同比彰着下降，对应来岁二季度的新增产能偏少，这将对远期蛋价变成因循，另外二季度明朗、五一等节沐日增多对鸡蛋需求也有一定的利好股东。因此操作上提出前期05合约多单适合止盈，恭候回退换后找契机再买入。

生猪。供应方面，周边春节，散户前期积压的大猪库存仍处于开释阶段，生猪出栏体重执续下降，闪现大猪库存压力较前期有所缓解，但同比来看仍处于相对偏高水平；需求方面，春节前宰杀量执续放量，但跟着屠企接踵休假，时刻窗口行将关闭，另外受疫情影响，餐饮耗费收复仍需时日；战略面，发改委召集大型屠企开会，提出屠企适合加多贸易库存、提振阛阓需求，对阛阓情谊有一定的提振。短期看，大猪库存压力仍需时刻开释，且春节后将干与到需求淡季，猪价短期或将持续呈现低位触动的口头；长久看，本年上半年自然出栏量呈现稳固上升的趋势，但全体仍然对应的是旧年母猪存栏的相对低点，若后期生猪出栏体庞杂概降至低位，那么年后尤其是二季度的供应增量是相比有限的，肖似疫情冲击消退后，需求有收复预期，那么关于远期猪价而言相同也存在反弹预期。操作上，鉴于近期稳价战略频出肖似节前提保等身分扰动，提出节前空单止盈不雅望，03-05反套头寸可适合执有。

苹果。产地来回基本住手，春节备货行将收场，阛阓近几日有皆集到货风险kaiyun(欧洲杯)app官方入口(中国)官方网站，出货不足之前。宇宙库存环比下降4%，出货速率缓缓放缓。五月合约不雅察阛阓到货情况与销量的供需博弈，后续能否因循需不雅察销售情况及年后情谊，本周瞻望窄幅触动。